上市券商中报:业绩环比回暖,头部券商“掉队”

元描述: 上市券商中报披露,43家券商上半年整体业绩同比继续下滑,但环比明显回暖。头部券商业绩分化明显,华泰证券、中金公司环比下滑。自营业务是业绩增长的主力军,券商“降本增效”成效显著。

引言: 上市券商中报已全部披露完毕,今年上半年,43家上市券商整体业绩同比继续下滑,但与去年下半年相比,业绩明显回暖。其中,超七成券商出现营收净利同比双降,但八成券商实现净利环比增长。头部券商业绩分化明显,华泰证券、中金公司“掉队”,而自营业务则成为业绩增长的主力军。券商“降本增效”成效显著,整体营业支出同比下降4.27%,环比下降10.56%。

谁说券商难做?业绩环比回暖,但头部券商“掉队”

今年上半年,43家上市券商合计实现营收2350亿元,同比下滑12.69%,环比增长3.12%;实现归母净利润639.61亿元,同比下滑21.92%,环比增长37.06%。其中,有35家券商实现净利环比增长,在营收规模排名前十的10家券商中,有8家券商实现净利环比增长或扭亏为盈,仅华泰证券、中金公司相对去年下半年环比下滑约14%。

自营业务成“救世主”,降本增效“锦上添花”

主营业务收入方面,43家上市券商上半年经纪、投行业务收入同比继续下滑,资管、自营业务是业绩增长的主力军。其中,自营收入整体环比增长46.29%,上述10家券商中,有7家实现环比增长。同时,部分券商降本增效成果显现。43家上市券商整体营业支出同比下降4.27%、环比下降10.56%。包括海通证券、中金公司在内的多家券商营业成本同比下降20%以上。

头部券商业绩分化:华泰、中金“掉队”

从各家券商表现来看,今年上半年,营收排名前十的券商中,规模超过百亿的券商缩减至6家,头部券商的收入差距进一步拉大。

中信证券以301.83亿元位居首位,其余5家收入规模不足200亿元,包括华泰证券、中国银河、国泰君安、广发证券以及申万宏源,分别实现营收174.41亿元、170.86亿元、170.70亿元、117.78亿元、108.76亿元。而招商证券、中信建投、中金公司、海通证券营收均已滑落至百亿以下。

业绩波动较大的是海通证券,今年上半年营收88.65亿元,同比下滑47.76%;归母净利润9.53亿元,同比下滑75.11%。去年受子公司海通国际大额亏损拖累,2023年下半年海通证券归母净利润亏损28.21亿元。今年上半年营收环比增长48.13%,净利实现扭亏为盈。

中信建投、中金公司营收净利同比下滑三成左右,分别实现营收95.28亿元、89.11亿元,归母净利润28.58亿元、22.28亿元。其余几家券商,营收净利同比降幅均在20%以下。

与去年下半年相比,上述10家券商中,有7家券商上半年营收环比实现增长,除海通证券外,其余几家券商营收环比增幅在5%-18%之间;8家券商上半年归母净利润环比正增长,归母净利润环比增幅各家差距较大。

其中申万宏源净利波动明显,上半年实现归母净利润21.28亿元,同比下滑43.22%,环比增长147.85%。另外,实现净利环比增幅较大的还有广发证券和中国银河,分别实现归母净利润43.62亿元和43.88亿元,分别环比增长78.83%、49.27%。

在超八成上市券商环比业绩回暖之际,营收排名前十的券商中,仅有华泰证券、中金公司两家头部券商“掉队”。

华泰证券上半年业绩位居行业第二,实现营收174.41亿元,同比下滑5.05%、环比下滑4.21%;归母净利润53.11亿元,同比下滑18.99%、环比下滑14.27%。

根据华泰证券半年报披露,上半年投行及投资业务、投资管理收入大幅下滑。其中,机构服务业务收入16.13亿元,同比减少60.44%,主要是受政策及市场影响,投资银行业务及投资交易业务收入同比减少所致;投资管理业务收入0.29亿元,同比减少98.10%,主要是私募股权基金及另类投资项目估值下降所致。

相比之下,华泰证券的财富管理和国际业务收入表现突出。其中,财富管理业务收入72.86亿元,同比增加7.12%;国际业务收入64.91亿元,同比增加67.50%,主要是华泰金控(香港)收入同比增加所致。

同样业绩同比、环比均下滑的中金公司,今年上半年,营收、净利分别环比下滑15.69%、14.16%。根据中金公司半年报披露,除固收分部外,上半年公司其余4个分部营收均出现同比下滑。其中,投资银行分部入不敷出,营业收入5.79亿元,同比下滑70.10%,同时营业支出高达13.62亿元。

中金公司称,投资银行分部收入下滑主要是科创板跟投而持有的证券2024年上半年市值下降较2023年同期市值上升而带来的权益投资产生的损益净额变动;同时,投资银行业务手续费及佣金净收入也有所减少。

此外,财富管理分部、股票业务分部、资产管理分部、私募股权分部以及分别实现营收29.62亿元、16.02亿元、4.53亿元、5.84亿元,分别同比下滑15.23%、47.18%、14.12%、26.17%。

仅固定收益分部营收增长突出,实现营收21.80亿元,同比增长66.40%。中金公司称,主要为公募REITs基金2024年上半年估值上升所带来的收益净额较去年同期损失净额的变动;同时,在2024年上半年整体表现较好的境内债券市场环境下,持有及处置债券相关的收益净额有所增加。

券商“降本增效”成效显著,但盈利能力仍需提升

从主营业务来看,上半年自营业务仍是上市券商业绩增长的主力军,各家券商表现则各有千秋。与此同时,券商“降本增效”成效明显,43家上市券商整体营业支出同比下降4.27%、环比下降10.56%。

主营业务收入方面,各家券商表现各有千秋,自营仍是增长主力军。今年上半年,43家上市券商手续费及佣金整体收入849亿元,同比下滑16.81%、环比下滑11.56%;利息净收入168亿元,同比下滑 29.07%、环比下滑16.03%;自营业务收入750亿元,同比下滑8.66%、环比增长46.29%。

从上述10家券商来看,手续费及佣金净收入方面,申万宏源、广发证券、中金公司3家同比下滑超过10%,申万宏源环比下滑超10%;中国银河、中信建投则同比小幅增长,环比小幅下降;华泰证券同比、环比均有所增长。

其中,中国银河、广发证券两家券商投行手续费及佣金净收入逆势同比增长,分别增长42.16%、13.47%;华泰证券、中信建投、中国银河则是在资管业务手续费及佣金实现同比增长,增幅在2%-7%之间。

利息净收入方面,华泰证券同比、环比分别增长10.81%、93.97%,中金公司同比增长93.97%,环比下滑11.13%,其余8家券商同比、环比均出现不同程度下滑。

自营收入方面,共有7家券商实现环比增长。其中广发证券、招商证券、中国银河、中信证券4家券商同比、环比均实现增长。广发证券增幅明显,该公司上半年自营收入36.55亿元,同比增长43.15%、环比增长260.61%。下滑幅度较大的是海通证券,今年上半年自营收入17.91亿元,同比下滑45.51%、环比下滑163.84%。

营业成本方面,上述10家券商中,除了华泰证券、中国银河、申万宏源营业支出同比增长外,其余7家券商均同比下降。与去年下半年相比,这10家券商营业支出均环比下降。

其中,同比降幅超过10%的有海通证券、中金公司、招商证券、中信建投,环比降幅15%以上的有海通证券、国泰君安、中金公司。海通证券、中金公司降幅明显,分别同比下降40.87%、21.22%,环比下降28.06%、17.08%。

根据半年报披露,海通证券上半年营业支出减少主要原因包括职工费用减少、融出资金减值损失减少、子公司销售成本减少等。

中金公司表示,营业支出下降主要是由于受外部环境复杂性、严峻性及不确定性以及资本市场波动的影响,证券行业整体业务经营面临挑战,该集团经营业绩较2023年同期有所下降,员工成本随之相应下降。

总结

上市券商上半年整体业绩仍处于调整期,头部券商业绩分化明显,华泰证券、中金公司“掉队”。自营业务是业绩增长的主力军,券商“降本增效”成效显著,但盈利能力仍需提升。未来,券商需要继续深化改革,提升核心竞争力,才能在市场竞争中立于不败之地。

常见问题解答

1. 上市券商上半年整体业绩表现如何?

上市券商上半年整体业绩同比继续下滑,但与去年下半年相比,业绩明显回暖。其中,超七成券商出现营收净利同比双降,但八成券商实现净利环比增长。

2. 头部券商业绩分化情况如何?

头部券商业绩分化明显,华泰证券、中金公司“掉队”,而自营业务则成为业绩增长的主力军。

3. 自营业务为何成为业绩增长的主力军?

自营业务是券商的传统优势业务,在市场波动加剧的情况下,自营业务的收益更加稳定。

4. 券商“降本增效”成效如何?

券商“降本增效”成效显著,整体营业支出同比下降4.27%,环比下降10.56%。

5. 券商未来的发展方向是什么?

券商需要继续深化改革,提升核心竞争力,才能在市场竞争中立于不败之地。

6. 如何判断一家券商的投资价值?

判断一家券商的投资价值,需要综合考虑其盈利能力、资产质量、管理水平、发展战略等因素。

结论

上市券商上半年业绩整体呈现环比回暖态势,但头部券商业绩分化明显,华泰证券、中金公司“掉队”。自营业务成为业绩增长的主力军,券商“降本增效”成效显著,但盈利能力仍需提升。未来,券商需要继续深化改革,提升核心竞争力,才能在市场竞争中立于不败之地。